今年以來(lái)，滬鋁期貨整體維持單邊下跌為主，上周三以來(lái)更是加速滑落，主力1805合約最新收報于13860元/噸，跌1.88%。分析人士表示，電解鋁成本塌陷以及產(chǎn)業(yè)鏈供應過(guò)?，F狀令滬鋁期貨走勢承壓，短期來(lái)看滬鋁或將維持弱勢運行。不過(guò)中期來(lái)看，考慮到未來(lái)鋁的落后產(chǎn)能將繼續去化，且隨著(zhù)消費旺季到來(lái)，供需矛盾有望轉化，鋁價(jià)有望實(shí)現反彈。

　　供需矛盾凸顯

　　上周三以來(lái)，滬鋁期貨加速下滑，昨日主力1805合約最低跌至13820元/噸，創(chuàng )下近10個(gè)月新低，盤(pán)終收報于13860元/噸，跌265元或1.88%。

　　“電解鋁成本塌陷以及產(chǎn)業(yè)鏈供應過(guò)?，F狀為滬鋁期貨空頭主要的聚焦點(diǎn)?！比A泰期貨金屬組研究員李蘇橫表示，據測算，目前氧化鋁僅略微過(guò)剩，但在采暖季過(guò)后，氧化鋁以及陽(yáng)極企業(yè)將逐漸復產(chǎn)，后市供應壓力加劇，因此，氧化鋁及陽(yáng)極價(jià)格維持跌勢預期增強，電解鋁成本重心或再度下行。此外，進(jìn)入3月，下游開(kāi)工或逐漸恢復，目前消費端仍未明顯起色，電解鋁仍處于累庫階段，鋁價(jià)仍具下行壓力。

　　電解鋁方面，上周?chē)鴥蠕X價(jià)震蕩下行，主流市場(chǎng)需求各異，成交維持平穩。庫存方面，3月12日，根據“我的有色網(wǎng)”數據顯示，鋁錠社會(huì )庫存合計223.6萬(wàn)噸，較上周四增加4.7萬(wàn)噸。

　　東吳期貨分析師張華偉表示，去年市場(chǎng)寄望供給側改革去產(chǎn)能，預計在冬季取暖限產(chǎn)施行后鋁的供應將出現短缺。但事實(shí)上是，自去年下半年以來(lái)，主要消費的社會(huì )庫存一直在增長(cháng)，目前已突破200萬(wàn)噸。從上期所注冊倉庫來(lái)看，庫存水平也不斷地創(chuàng )新紀錄，目前大概維持在85萬(wàn)噸，比去年同期高出近58萬(wàn)噸。同時(shí)，因春節后工業(yè)品整體消費恢復不如預期，黑色系大跌，整體市場(chǎng)也處于空頭氛圍?！岸唐趤?lái)看，冬季限產(chǎn)季即將結束，按計劃一些產(chǎn)能將恢復運行，同時(shí)臨近交割，供需矛盾凸顯推動(dòng)空頭增倉打壓期鋁價(jià)格?！?/p>

　　短期將延續弱勢

　　“目前，鋁價(jià)已經(jīng)下跌至行業(yè)完全平均成本以下，一些落后產(chǎn)能將繼續關(guān)停，一些企業(yè)也在推延新產(chǎn)能投入運行，短期內滬鋁期價(jià)受高庫存和市場(chǎng)情緒影響，仍有可能繼續下跌，但隨著(zhù)消費旺季到來(lái)，供需矛盾轉化，鋁價(jià)將實(shí)現反彈?！睆埲A偉表示。

　　這一點(diǎn)，可以從當前的政策面和鋁市基本面情況展望預期方面得以驗證。張華偉表示：

　　其一，從政府工作報告中可以解讀出，未來(lái)鋁的落后產(chǎn)能將繼續去化，總體產(chǎn)能將有效得到控制，而鋁的需求仍然將伴隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)而得到較快發(fā)展，隨著(zhù)時(shí)間推移，供需矛盾將有所轉化。

　　其二，為實(shí)現污染物排放總量大幅減少，電解鋁的原材料、輔料的生產(chǎn)過(guò)程將需要更多的機械、設備、技術(shù)的投入，同時(shí)，新產(chǎn)能在投入運營(yíng)前需要獲得“產(chǎn)能指標”，行業(yè)進(jìn)入壁壘將更加堅固，集中度將得到有效提升，產(chǎn)業(yè)鏈內的無(wú)序競爭將得到有效遏制，產(chǎn)業(yè)結構也將更加合理。

　　其三，我國鋁的消費需求整體仍處在較快增長(cháng)階段。去年，鋁價(jià)在高位時(shí)，部分需求受到抑制，一些訂單延遲交付，在鋁價(jià)回落到合理水平后，這一部分需求也將恢復，這將限制鋁價(jià)的下行空間。

　　李蘇橫也認為，目前來(lái)看，若原料價(jià)格繼續走跌，成本支撐可能減弱。另外，庫存高企，冬季限產(chǎn)即將結束，對鋁價(jià)再次形成壓制。短期來(lái)看，在供應壓力較大的情況下，鋁價(jià)或將維持弱勢運行。但從中線(xiàn)供需邏輯及政策預期來(lái)看，電解鋁產(chǎn)能仍維持過(guò)剩，且新投復產(chǎn)仍在延續，去庫存壓力較大，未來(lái)國內去產(chǎn)能政策執行力度有望增強。

　　摘自《中國證券報》